В света на технологиите и инвестициите изкуственият интелект (ИИ) се е превърнал в център на вниманието. Дали той представлява истински пробив, който ще промени бизнеса и икономиката, или е просто надут балон, готов да се спука? Според анализатори и инвеститори, ИИ може да бъде и двете – златна мина за бъдещето, но и рисков актив с прекомерно високи цени на акциите в момента.
Опасенията на инвеститорите
Инвеститорите не могат да се отърват от тревогата си относно котировките на технологичните компании. Ако ИИ не оправдае очакванията, огромните инвестиции в напреднали микрочипове, инфраструктура и енергия за обработка на данни могат да се окажат надценени. Според прогнози, в следващите три години в ИИ ще бъдат инвестирани около 3 трилиона долара. Въпреки това, ранни проучвания показват, че компаниите все още не получават значителни приходи от тази технология. Възвръщаемостта на инвестициите винаги изисква време, но въпросът е дали търпението ще се изплати.
Много анализатори отбелязват, че е рано да се съди за успеха или провала на ИИ. В следващите месеци ще видим множество статии по темата, повечето от които ще завършват със заключението, че е прекалено рано за окончателни изводи.
Мнението на самия ИИ
Интересно е да попитаме самия изкуствен интелект за неговата „самооценка“. В отговор на въпроса „Дали ИИ е балон?“, чатботът AI Mode на Google заявява: „Докато основната технология на ИИ се счита за автентичен и потенциално революционен феномен, има значителен дебат дали текущите пазарни оценки са устойчиви или секторът преживява период на прекомерен ентусиазъм и спекулативни настроения.“ Системата добавя дипломатично, че продуктивността и растежът на приходите през следващите години ще определят истинската стойност на ИИ – явно не иска да „загуби работата си“.
Уроци от миналите балони
За да разберем по-добре ситуацията, е полезно да се обърнем към историята. Революционните технологии често привличат огромни капитали, но не всички инвестиции са „умни“. Дори ако технологията оцелее и промени света, някои акции от периода на хайпа могат да се окажат проблемни. Компаниите може да не фалират, но ако балонът се спука, възстановяването на цените може да отнеме години – или да не се случи никога.
Класически пример е балонът на дотком компаниите от края на 90-те години на миналия век. Тогава технологичният, медийният и телекомуникационният сектор (TMT) претърпя драматичен крах в началото на 2000-те. Оптимистите днес често цитират компании като Amazon, Apple и Microsoft, които преживяха краха и днес носят огромни печалби. Ако сте купили акции на тези компании на пика на балона, днес ще имате впечатляваща възвръщаемост. Въпреки това, след спукването на балона, са били нужни до седем години само за да се върнете на нула.
От друга страна, песимистите – или „мечките“ на борсата – напомнят за Cisco, една от звездите на 90-те. Акциите на компанията скочиха от 2 долара през 1995 г. до над 80 долара на пика през 2000 г., удвоявайки се само за 1999 г. След това, за година и половина, те паднаха до 8 долара. Днес Cisco показва солидни резултати – очаквана чиста печалба от над 11 милиарда долара през 2025 г. при продажби от близо 57 милиарда. Въпреки това, цената на акциите ѝ все още не е достигнала пика от март 2000 г., когато пазарната капитализация бе 200 пъти по-голяма от годишната печалба. Както отбелязва инвестиционният директор на AJ Bell, Рас Молд, това е урок за това колко трудно е да се оправдаят очакванията в краткосрочен план, дори ако в дългосрочен – успехът е налице.
Съвременни примери: Nvidia и Palantir
Днес Майкъл Бъри, известен с късите си продажби (шортване), гледа скептично към фаворитите в ИИ сектора – Nvidia и Palantir. Той не смята компаниите за лоши, но вярва, че цените им са надценени. За Palantir, например, коефициентът цена/бъдеща печалба е 216 – изключително висок.
Nvidia е може би най-добрият пример за дилемата пред инвеститорите. Пазарната ѝ капитализация наскоро надхвърли 5 трилиона долара, което представлява 16% от БВП на САЩ (за сравнение, Cisco на пика си бе само 5%). От друга страна, оценката на Nvidia изглежда обоснована благодарение на впечатляващия ѝ растеж. Според Молд, в сравнение с Nvidia, Cisco изглежда „смешен“ – Nvidia има по-добър марж и възвръщаемост на капитала, а коефициентът ѝ цена/бъдеща печалба е около 33.
Въпрос на време
Могат ли инвеститорите в технологичния сектор да спят спокойно? Отговорът зависи от инвестиционния хоризонт. На дългосрочна графика на Nasdaq, балонът на дотком изглежда като малко отклонение, но реалността е, че след спукването му последваха почти две години на мечи пазар, а индексът се нуждаеше от 15 години, за да достигне отново пика си.
Както казват гурутата, акциите винаги растат – стига да ги държите вечно. В дългосрочен план, както отбелязва икономистът Джон Мейнард Кейнс, „всички ще бъдем мъртви“. Но за тези, които търсят бързи печалби, ИИ може да се окаже рискован залог. В крайна сметка, истинската стойност ще се прояви през продуктивността и приходите през следващите години.
